Petit bond en avant - point sur les actions chinoises

Petit bond en avant 🀄

De leurs sommets de février 2021 au creux touché en début d’année, les marchés boursiers chinois ont subi des baisses de 40 à 50% (plus marquées pour les indices d’actions cotées à l’étranger, à Hong Kong par exemple, très exposés aux grandes valeurs de la technologie et de l’immobilier, que pour les actions de Chine continentale). Cette correction sévère reflète un perfect storm : les géants du secteur technologique ont été confrontés à une série de régulations strictes de la part du gouvernement chinois, incluant des mesures visant à limiter les pratiques monopolistiques, à renforcer la protection des données, et à encadrer le secteur de l'éducation privée notamment ; la gestion des confinements a laissé des traces durables et la réouverture de l’économie à la suite de la relaxation des mesures anti-covid fin 2022 a déçu ; en parallèle, la crise du secteur immobilier, déclenchée par la volonté du gouvernement de mettre fin à la frénésie spéculative, a amplifié les craintes d'une crise financière plus large ; enfin, Les tensions commerciales et technologiques entre la Chine et les États-Unis ont aggravé la situation. 
Plusieurs rebonds significatifs mais de courte durée se sont produits, au moment de la réouverture (tardive par rapport aux autres pays) de l’économie fin 2022/début 2023, où les attentes de revenge shopping des ménages chinois ne se sont pas matérialisées, et au début du deuxième semestre de 2023 en raison de l’annonce de mesures d’assouplissement monétaire et de politiques de soutien à l’immobilier dont l’impact sur le secteur ne s’est pas matérialisé.
Depuis début 2024, les autorités chinoises ont mis en œuvre plusieurs mesures de relance. En janvier la Banque Populaire de Chine a abaissé le ratio de réserve obligatoire des banques de 50 points de base, libérant environ 1 000 milliards de yuans (114 milliards de dollars) de liquidités. Cette mesure visait à stimuler le crédit et à restaurer la confiance sur les marchés financiers. En mars, le gouvernement a introduit des mesures de soutien pour les PME et le secteur immobilier, depuis la rentrée de nouvelles baisses des taux directeurs, des ratios de réserves obligatoires des banques et des taux des emprunts immobiliers ont été annoncées, ainsi qu’une injection de liquidité vers les 6 principales banques commerciales. 

Ces initiatives ont contribué à un rebond violent, suivi très rapidement de prises de bénéfices en raison du manque de précisions sur la taille du plan de relance et de l’absence de mesures de soutien à la consommation. Le thème dominant sur les marchés reste celui de la « japanification » de la Chine : une longue période de déflation consécutive à l’éclatement d’une bulle immobilière (les prix des maisons continuent de baisser), dans un contexte démographique défavorable puisque la population décline depuis 2022. Sans compter un régime autoritaire et les cygnes noirs que sont l’agressivité de plus en plus marquée vis-à-vis de Taiwan et l’impact potentiel de l’élection de Trump sur les exportations. En contrepartie, le PIB chinois représente environ 20% du PIB mondial contre 15% pour les Etats-Unis, alors que la capitalisation boursière chinoise compte pour 5% de l’indice MSCI World All Countries contre 55% pour les Etats-Unis, les actions traitent à une décote historique par rapport aux indices globaux, et le marché offre une diversification efficace en raison de sa faible corrélation avec les marchés mondiaux : 33% pour les actions chinoises au sens large, 16% pour les seules actions cotées en Chine continentale selon ce papier.

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